救市枪响：政策前瞻

大盘从6000点一路暴跌到3000点，股市场岌岌可危，上周以来，管理层终于认识到事态的严重性，银监会国资委央行等相关负责人都对股市发表积极言论，昨日证监会更是扣响了救市第一枪，让疲弱的市场得到暂时的喘息机会。

但无论市场呼声如何高涨，财政部对于狂泻的股市仍然无动于衷，投资者期盼的减低印花税仍无影踪。

事态严重刘明康率先表态

银监会主席刘明康是中国金融业监管层第一个表态呼吁救市的高官，在不久前的博鳌亚洲论坛上，他表示，一旦市场的主体不愿意或者是无能力克服他们的问题，监管机构必须采取措施，来保护存款人和投资者的利益，这是监管机构的职责。

国资委和央行接连力挺股市

很多人把影响股市涨跌的主要因素归结为大小非解禁，对此，国资委主任李荣融14日明确表示，对国有股减持，我们有承诺，要为股市的健康发展做贡献，别担心。李荣融力挺市场，这是来自国资委的声音。

4月16日，央行办公厅一位副主任表示，目前，没有进一步紧缩房贷的新政策，宏观调控的对象不是股市和楼市，但是会关注这两个市场，制定货币政策时会予以考虑。

4月20日，证监会发布了指导意见，扣响救市第一枪。

首季印花税超去年分红总额

对于股市场，财政部从来都不是一个沉默的部门。

2007年5月29日深夜，财政部突然提高印花税到3。财政部对牛市狂奔的积极调控，到了熊市却对指数倾泻无动于衷，的确让人难以理解。

据统计，2007年证券交易印花税完成2005亿元，比上年同期增长1017。4，增收1826亿元，是2006年的11倍。而今年一季度，我国证券交易印花税完成597亿元，同比增长387。8，接近4倍，已经超过2007年上市公司分红500亿的总规模。

时机成熟降税迫在眉睫

专家认为，调整印花税还是一个政策信号，反映出政府对待资本市场的态度，对于稳定股市的作用不可小视。

面对大众的质疑和期待，印花税调整已成一触即发之势。据消息人士透露，此前管理层曾计划于4月1日左右出台印花税调整方案，但因为种种因素被搁置。第一是相关部门的反对。历来征税容易，而减税难，有关部门不轻易放手这块肥水。

前述消息人士说。最近，有消息称，一份关于调整当前股市交易印花税的文件已经上交到高层，只待时机成熟就会按程序签发通过。

救市第一枪放空缘于新政没有实质性约束

张飚每日经济新闻

救市枪响：三大隐忧

昨日早盘证监会发布的指导意见让极弱的市场人气为之一振，但其后走出逐波下跌的走势，业内人士认为，新政对大小非的减持没有实质性的约束，未来可能催生市场三大隐忧，亟待引起监管层的高度重视。

隐忧一减持获得低手续费实惠

申万研究所策略部认为，大小非已经把大宗交易方式作为减持的途径之一，指导意见只是规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内，公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

但大小非完全可以事先和关联公司商量好，将超过该公司股份总数1股票通过大宗交易系统卖给关联公司，然后关联公司就可以肆无忌惮地在二级市场抛售。

这意味着对于大小非来说，只是多了一道交易手续而已。况且，股票大宗交易的交易经手费按集中竞价交易方式下同品种证券的交易经手费率标准下浮30，实际上给予了大小非减持更多交易实惠。

隐忧二担心再变加速出逃

目前，大部分小非持股量大多不到上市公司总股本的1，因此减持不受该指导意见影响。深圳智多盈余凯表示，任何政策都有两面性和局限性。有许多上市公司的大股东本来是不想减持的，但该指导意见出台后，这些大股东有可能担心日后有更多限制减持的政策出台，如一些专家学者鼓吹对大非减持征收资本利得税等，对其未来利益造成损失，故产生尽快减持的想法，催生新一轮减持浪潮的到来。

不过，余凯认为，证监会出台该意见表明了一种护市态度，而这种态度目前对市场最重要和最需要，若起不到提振股市的作用，不排除其会出台更多的利好政策。

隐忧三机构专买批发价

上世纪九十年代曾活跃于上海滩媒体股评界的远山笔名表示，中国证监会出台指导意见的初衷是希望股市企稳，人气回暖，但忘记了大小非的持股成本极低甚至为负数这一基本特征。就算大小非在目前减持业内人士都认为大多股票已有投资价值，利润依然高得惊人，所以未来若股指反弹，为了保证当日能够卖得出去，大小非很可能仍会以当日最低价申报，结果可能产生一个有趣的现象：股指在涨，而大宗交易股票成交价都是当日最低价。这反过来会促使机构增大在大宗交易系统的吸筹力度，而减少集中交易市场的资金流入，这样股指会进一步下跌。昨日沪深股市大盘高开低走，许多股票收出大阴棒，这种现象就是预兆。

救市枪响：各方观点

姜艳艳每日经济新闻

管理层已经打响了救市第一枪，但从市场的反应来看，效果并不理想，如何解释这一现象目前的市场最需要的究竟是什么众多专家就此发表了看法。

救市需要组合拳

民族证券：3000点获管理层认可

民族证券的分析师邓悉源认为，指导意见透露了以下信息：

第一，管理层出台此政策利好的态度是明确的，就是要救市，希望能在3000点以上把指数扛住

第二，管理层很清楚导致市场持续暴跌的症结所在，这就是大小非流通给市场所带来的巨大冲击，必须对此加以限制

第三，此指导意见仅为证监会所发布，而大非背后真正的大老板是国资委，没有国资委相关政策的配合，此指导意见的实施效果存在变数

第五，市场所热切期盼的第一个救市利好出来了，但这还不能立刻扭转股市的下行趋势，救市需要组合拳，一步一步地改变投资者的不良预期，逐渐恢复投资者做多的信心，我们期待后面还会陆续出台更多的政策利好。

宋一欣律师：新政并不违法

针对证监会出台指导意见是否违法，上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣律师告诉记者，管理层的这种做法并不违法，反而在一定程度上提升了大小非解禁的透明度。

交易所人士：为下步救市积累经验

昨天，上海证券交易所一位内部人士表示，指导意见出台当天没有引发市场大级别反弹，只说明管理层需要对股改进行反思。

该人士表示，这可以帮助管理层厘清下一步的政策方向。比如对于指导意见就需要细化三个方面内容：首先是大小非在大宗交易系统交易后，买家的身份不能改变，仍然是大小非，如果要在1个月内减持超过1，仍需进入大宗交易系统

其次，对于3500点后加速下跌的市场需要明确的拉动力，尤其是成败系于一身的基金，更需要进行规范和要求第三，能否继续出台组合拳维持市场稳定，或者需要更高一层领导进行研讨后推出。